Aumento de capital fortalece flexibilidade financeira e perfil de crédito da Hypera

O preço de emissão foi definido com base no preço médio ponderado por volume das ações nos últimos 30 pregões (entre 17/12/2025 e 02/02/2026), incorporando deságio de 10,7% para incentivar a adesão dos acionistas. O bloco de controle se comprometeu a exercer integralmente o direito de preferência e participar do rateio de sobras. A Votorantim S.A. (“Votorantim” ou “VSA”, AAA.br estável), especificamente, firmou compromisso de subscrever até R$ 1 bilhão, conforme disponibilidade de sobras.

De acordo com a avaliação da Moody's Local Brasil, a injeção de recursos é positiva ao crédito da Companhia, uma vez que reforça sua flexibilidade financeira, apoia a desalavancagem e fortalece sua estrutura de capital. A transação não impacta os ratings.

Melhora de liquidez e flexibilidade financeira para gestão de passivos e investimentos

O aporte de capital reforça o perfil de liquidez da Hypera, que, em setembro de 2025, proforma à sua 21ª Emissão de Debêntures, apresentava caixa e equivalentes de R$ 2,9 bilhões, frente a R$ 1,8 bilhão de dívida ajustada de curto prazo, resultando em relação de cobertura de 1,6x. Com a entrada dos novos recursos, essa relação avançaria para cerca de 1,7x-1,9x, proporcionando maior conforto para a gestão dos vencimentos anuais de dívida financeira, de aproximadamente R$ 1,8-2,0 bilhões entre 2026 e 2028, além de ampliar a capacidade de amortizar dívidas de custo mais elevado.

Ao mesmo tempo, após a finalização do programa de otimização de capital giro, a Moody's Local Brasil avalia que o aumento de caixa amplia a flexibilidade financeira da Companhia para concluir seu ciclo ainda elevado de investimentos em 2026, estimado em R$ 1,0 bilhão. Esse nível de investimento, aliado ao pagamento de dividendos na faixa de R$ 700-800 milhões, deve manter a geração de fluxo de caixa livre (FCF; CFO após capex ajustado e dividendos) pressionada no ano, com expectativa de inflexão positiva em 2027-2028, à medida que o capex se normalize em R$ 600-800 milhões anuais. Em projeções-base, a Moody's Local Brasil não está considerando expansões inorgânicas.

Aumento da capacidade de desalavancagem

Proforma ao aporte, a alavancagem líquida ajustada (dívida líquida / EBITDA) da Hypera cairia para 3,5-3,7x nos últimos doze meses encerrados em setembro de 2025, ante 4,4x reportada. Considerando o EBITDA ajustado anualizado dos seis meses entre o 2T25 e o 3T25 – usado como proxy para remover o impacto negativo da otimização de capital de giro nos trimestres anteriores – a alavancagem passaria de 2,3x para 1,9x-2,0x. O indicador deve ser beneficiado do aporte, tendendo a 2,1-2,2x em 2026 e 1,5-2,0x no biênio subsequente. Desconsiderando que parte desses recursos serão destinados para pagamento de dívida, projetamos que a alavancagem bruta ajustada (dívida bruta / EBITDA) fique em torno de 4,0-4,5x ao final de 2025 e próxima de 3,0-3,5x a partir de 2026. A Moody's Local Brasil também espera melhora marginal na cobertura de juros ajustada (EBIT / despesa financeira), refletindo a redução da despesa financeira líquida. Na visão da agência de rating, o apoio à desalavancagem é positivo ao perfil de crédito da Hypera, que tem apresentado uma estrutura financeira mais alavancada em comparação a alguns de seus pares setoriais.

Reforço da estrutura de capital

Ao final do terceiro trimestre de 2025, a Companhia apresentava um Patrimônio Líquido (“PL”) de R$ 12,3 bilhões – ou R$ 4,9 bilhões ex-ágio – perfazendo uma relação de dívida líquida ajustada / PL de 0,6x (1,5x removendo o ágio). Considerada a entrada de recursos, a relação recuaria para aproximadamente 0,4x-0,5x (0,9-1,0x), fortalecendo a estrutura de capital.

Novo acordo de acionista e compromisso do bloco de controle

Em julho de 2025, foi celebrado e entrou em vigor um novo Acordo de Acionistas, firmado após a Votorantim adquirir mais 5% do capital da Companhia. O novo pacto reúne JAQF Participações LTD (“JAQF”, 27,3% de participação), Álvaro Stainfeld Link (0,1%), Maiorem S.A. (“Maiorem”, 14,7%) e VSA (11,0%), resultando na formação de um bloco de controle que passou a deter cerca de 53% do capital social da Hypera, incluindo, desde então, a VSA como acionista. As demais ações permanecem distribuídas entre acionistas minoritários e em free float. O acordo anterior, que vigorava desde junho de 2010, era composto por JAQF, Álvaro e Maiorem.

A Moody's Local Brasil avalia que o bloco de controle reiterou seu compromisso de longo prazo ao se comprometer a exercer integralmente o direito de preferência e participar do rateio de sobras. Os ratings da Hypera não consideram qualquer nível de suporte implícito e/ou explícito.

Obs.: As pesquisas e análises elaboradas pela Moody’s Local, agência de classificação de risco doméstica presente na América Latina, não refletem as opiniões da Moody’s Ratings, agência global de classificação de risco. Ambas são entidades e unidades distintas da Moody’s Corporation. Para evitar confusões, ao citar opiniões da Moody’s Local, utilize sempre o nome completo da empresa: “Moody’s Local”.