Banco Original :: Diário Econômico - Comentários do time econômico

Lisandra Barbero
Eduardo Vilarim

Mercados. Depois de ter encerrado a sessão da última segunda-feira com ganhos de 1,98%, aos 105.550 pontos, o Ibovespa futuro retorna do feriado operando em queda, enquanto os investidores aguardam o anúncio do calendário de início do programa de redução de compra de ativos nos Estados Unidos e interpretam a ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) no Brasil.

Ata BC. No documento divulgado nesta manhã, o BC se mostrou mais hawkish (pró aperto monetário) do que no comunicado divulgado na semana passada, deixando em aberto a possibilidade de estender o ciclo de alta de 150 bps para além da próxima reunião (em dezembro). A conta a se fazer, agora, é qual nível terminal leva a inflação para a meta no cenário básico e no alternativo, que trabalha com a possibilidade de teto sem credibilidade.

De acordo com a ata, o Comitê chegou a avaliar, inclusive, “cenários com ritmos de ajuste maiores do que 1,50 ponto percentual”, prevalecendo a visão de que as “trajetórias de aperto da política monetária com passos de 1,50 ponto percentual, considerando taxas terminais diferentes, são consistentes, neste momento, com a convergência da inflação para a meta em 2022, mesmo considerando a atual assimetria no balanço de riscos”.

Ainda vemos, no entanto, diversas cartas na manga para uma parada antes dos 12,50% implícitos na curva de juros de 2022: (i) sua avaliação sobre a atividade econômica ainda é de “evolução ligeiramente abaixo da esperada”, diferente das reavaliações observadas recentemente pelos analistas, (ii) a projeção de inflação para 2023 abaixo da meta segue considerando bandeira vermelha 2 ao final dos dois próximos anos, (iii) esses 3,1% de IPCA são atingidos com Selic de “apenas” 9,75% e 9,50% ao longo de 2022 e (iv) já estão dando mesmo peso para as metas de 2022 e 2023.

Diante da comunicação e da deterioração adicional que temos visto nas expectativas inflacionárias para os próximos anos, continuamos projetando Selic terminal de 11,0%.

EUA. Os mercados globais começam o dia sem movimentos expressivos, enquanto os investidores aguardam a decisão do Fed sobre a possível redução dos estímulos econômicos nos Estados Unidos, onde a criação de 571 mil vagas no setor privado em outubro surpreendeu as expectativas, de 400 mil. O petróleo amanhece em baixa, refletindo a pressão de Joe Biden por um aumento de produção acima dos US$ 400 mil barris/dia a cada mês.

Precatórios e auxílios. No Brasil, as negociações se intensificaram nas últimas horas do feriado em busca de um acordo com a oposição para votar ainda hoje o texto da PEC dos Precatórios, que abre espaço de R$ 91,6 bilhões no Orçamento de 2022 – R$ 83,6 bilhões “livres” para serem destinados ao Auxílio Brasil e outras demandas (como o auxílio diesel a caminhoneiros e emendas parlamentares). No Congresso, no entanto, continua ganhando força a ideia de prorrogação do auxílio emergencial, que encerrou suas parcelas em outubro. De acordo com os jornais, a votação da PEC dos Precatórios se tornou motivo para rivalidades entre a Câmara e o Palácio do Planalto em relação à verba para emendas. Enquanto deputados da base e de partidos independentes pedem a liberação de mais recursos para votarem a favor da proposta, aliados do governo passaram a ameaçar cortar até mesmo as emendas impositivas de quem não apoiar a PEC. De acordo com o Valor Econômico, para facilitar a tramitação do texto, o governo já liberou verba adicional para as emendas parlamentares, embora o valor exato ainda não tenha sido divulgado. Segue no radar também a incerteza com relação ao pagamento do Auxílio Brasil às 5,3 milhões de famílias que foram contempladas pelo Auxílio Emergencial mas que não eram beneficiadas pelo Bolsa Família.

Greve dos caminhoneiros. Apesar da fraca adesão, caminhoneiros prometem manter a greve nacional em protesto contra a alta dos preços do óleo diesel, até que o governo apresente alguma resposta às demandas da categoria. O governo federal se antecipou aos atos através de liminares judiciais que proíbem bloqueios nas estradas e em pontos logísticos estratégicos, o que é indicado pelo balanço divulgado pelo Ministério da Infraestrutura.

Reforma do IR. Tanto o projeto do novo Refis, de autoria do Senado, quanto o de reforma do IR, da Câmara, seguem sem previsão de votação. A expectativa é que somente as alterações no IRPF sejam aprovadas este ano para 2022. Caso essa separação ocorra, o governo não terá uma das fontes que esperava para bancar o novo Auxílio Brasil, já que parte dos recursos viriam da taxação de lucros e dividendos.

Pandemia. Vale mencionar também que apesar do avanço da vacinação pelo mundo, como é o caso dos EUA, que passou a liberar a vacina da Pfizer para crianças de 5 a 11 anos, a pandemia como um todo ainda não é um risco descartado no cenário. A Holanda, por exemplo, anunciou a retomada de medidas restritivas contra a covid-19, como o uso obrigatório de máscaras e comprovação de vacinação para adentrar espaços públicos.